Японское правительство продолжает следовать своим безумным планам:

• Удерживать доходность долгосрочных облигаций около нуля.
• Активно скупать акции через ETF фонды. (Оно уже владеет 3/4 японского рынка ETF.)

Это создает невероятную поддержку рынку акций. Представляю, что было бы на популярном американском рынке, если бы вы могли заимствовать деньги под 0% и при этом знали бы, что правительство скупает акции. 30 голубых фишек, входящих в индекс Dow Jones Industrial Average стоили бы сегодня значительно дороже.

Но если вы посмотрите на японский индекс TOPIX Core 30, который состоит из японских голубых фишек, то обнаружите, что его стоимостные коэффициенты сегодня очень низкие.  Форвардный P/E равен всего 11. 

Это действительно очень скромные значения, каких в Японии не было уже очень давно. В сравнении с другими развитыми странами они тоже выглядят очень привлекательно.

Но даже эти коэффициенты не раскрывают историю целиком. Дело в том, что при процентной ставке около нуля справедливая стоимость акций будет намного выше. Почему? Компании могут привлекать практически бесплатные деньги и зарабатывать на них. А частные инвесторы мучаются в поиске доходности хоть немного выше нуля.

Миллиардер Пол Сингер «захватил» корабль военно-морского флота Аргентины.

Без шуток.

Аргентинское правительство не платило инвесторам по выпущенным им облигациям. Сингер был одним из этих кредиторов. Он сделал все, что мог. С 2005 по 2008 годы он выиграл несколько судебных разбирательств против Аргентины. Но они все равно не платили.

Тогда в 2012 году Сингер начал отслеживать передвижения ARA Libertad, аргентинского учебного парусного судна.

Как только оно вошло в подходящий порт, Сингер стал действовать. Корабль пришвартовался в Гане, и Сингер получил предписание правительства Ганы на задержание корабля.

Это был дерзкий, но эффективный ход со стороны Сингера и управляемого им хедж-фонда Elliott Management. Аргентина по-прежнему не уступала, но вмешался федеральный апелляционный суд США, и снова начались тяжбы. В итоге Аргентина выплатила Сингеру $2.4 млрд по принадлежащим ему облигациям, по которым в 2001 году был объявлен дефолт.

Когда такое случается, я знаю, что заработаю много денег.

Оно происходит нечасто. Но прямо сейчас у нас есть одна такая возможность.

Представьте, что вы бы вложили в американский рынок в 2009 году. Ваш капитал мог бы вырасти более чем в 4 раза.

Те дни уже позади, но чему нас учит эта возможность? Что такого случилось, что позволило увеличить капитал более чем в 4 раза? И может ли такое повториться сегодня?

Два кусочка мозаики объединились, чтобы принести такую доходность:

1. Редкая возможность, одна на десятилетие.
2. Отсутствие других покупателей. Отсутствие конкуренции.

Когда я вижу, что эти два события встречаются вместе, то я понимаю, что это возможность заработать много денег.

То же самое произошло, например, с золотом в 2002 году. После многих лет затяжного падения никто даже думать не хотел о покупке золота. Это была невероятная возможность и полное отсутствие конкуренции.

В этом месяце у нас много событий в портфеле.

Во-первых, в обзоре прошлого месяца я подробно изложил свою любимую инвестицию на 2018 год.

Постоянные читатели уже знают, что в первую очередь компания Кооса Беккера мне нравится по одной простой причине – это возможность купить акции Tencent с огромной скидкой. Но компания интересна далеко не только этим. В том выпуске я объяснил, что эта компания не только Tencent под другим названием. Она гораздо более ценная, чем просто её доля в Tencent.

Компания Кооса Беккера заложила семена по всему миру, фокусируясь на технологических компаниях, создающих экосистемы, в которых люди взаимодействуют и покупают различные товары.

Идея экосистем – это большая история. И именно возможность этой компании заработать на этом по всему миру и делает её моей любимой инвестицией на 2018 год. Также это делает ее отличным вариантом инвестировать в крупный рост фондовых рынков, который мы видим сегодня.

Не менее важно, что и рынок начинает замечать то, что мы видим. С предыдущего обзора акции Кооса Беккера выросли на 20%.

В конце 2016 я назвал её  «одной из лучших инвестиций». И у неё выдался отличный год.

Это была инвестиция в широкий рынок со специальным дополнением. И она обошла акции США в прошедшем году — выросла на 23%. Текущая её доходность в нашем портфеле с момента покупки составляет 34%.

Конечно, я говорю о японском рынке. Мы инвестировали в акции Японии в ноябре 2016 года, чтобы воспользоваться редкой возможностью, которую давало нам правительство Японии.

Харухико Курода, глава центрального банка Японии, задался целью воскресить экономику и собирался сделать для этого всё «во что бы то ни стало». Это означало масштабное печатание денег и покупку японских акций и облигаций.

В результате стоимость активов Японии должна была вырасти, а стоимость йены упасть. Чтобы инвестировать в эту идею, мы купили японские акции необычным способом – с помощью ETF-фонда WisdomTree Japan Hedged Equity Fund (NYSE: DXJ). 

Как говорят сами бразильцы: «Бразилия – это следующая великая страна. И она всегда остается следующей.» И добавляют: «Бразилия благославенна природными ресурсами и проклята политикой.»

К сожалению, это часто оказывается правдой. Однако в 2017 году Бразилия наконец вышла из худшей рецессии за все время – восьми кварталов подряд, испорченных плохой политикой.

На фоне повсеместного роста фондовых рынков и девяти лет роста рынка США не так просто найти крупную страну, чьи акции до сих пор на 60% дешевле с максимума десятилетней давности. Но именно такова сегодня Бразилия.

Но если вы посмотрите на этот график, то увидите, что худшее вероятно уже позади.

Постоянные читатели знают, что такие инвестиции вызывают у меня интерес. Я люблю вкладывать в активы, которые стоят дешево, не пользуются спросом у инвесторов и находятся в состоянии растущего тренда.

На прошлой неделе Боб ван Дейк, генеральный директор компании Кооса Беккера, провел бизнес-ланч в Нью-Йорке.

Постоянные читатели знают, что эта компания сейчас – наш любимый способ инвестировать в китайского гиганта Tencent  с огромной скидкой, получая «в подарок» еще с десяток отборных технологических компаний.

То как Боб отвечал на вопросы, заставляет меня еще больше поверить в потенциал их компании.

Вопрос: Боб, вы сегодня сказали, что быстро «пропалываете” тот бизнес, что не работает. Дело в том, что многим руководителям тяжело расстаться с провальными бизнесами. У них возникает эмоциональная связь. Почему вы считаете, что можете закрывать убыточные направления, хотя у других это не получается?

Боб: Недавно мы закрыли бизнес в Турции. Местный руководитель очень хотел продолжить его работу. Но у нас был бизнес-план, и реальные цифры оказались намного хуже. Поэтому мы зафиксировали убыток и всё закрыли. Что касается эмоций, я по образованию привык работать с цифрами. Я спокойно закрываю всё, что не работает согласно плану, без эмоций. Еще, возможно, мне немного проще закрывать бизнес в Турции, когда я сам нахожусь в Южной Африке. Я не занимался этим бизнесом каждый день, как местный руководитель, который вкладывал туда в том числе свои эмоции.

Может показаться, что в портфеле Smart Value мы слишком много внимания уделяем идее крупной финальной стадии роста фондовых рынков. Но это не так, мы не складываем все яйца в одну корзину.

В прошлом месяце я предложил три отличные идеи, которые никак не связаны с фондовыми рынками – мы покупали кофе, сахар и платину.

В этом месяце у нас также есть идеи, которые могут показать отличную прибыль вне зависимости от роста акций.

Никогда еще настроения инвесторов по какао не были столь негативными. А когда я вижу экстремальный уровень негатива, то начинаю интересоваться происходящим. Особенно если оно касается товарного актива, который никогда не выйдет из моды.

Какао бобы сохраняли свою ценность на протяжении сотен лет. Племена майя и ацтеков использовали их в качестве валюты. (Если бы какао бобы были валютой сегодня, то вряд ли бы я смог сэкономить деньги – слишком уж люблю шоколад!)